Keep终上市仍需广积粮日前，运动科技公司Keep正式在港交所主板挂牌上市，股票代码“3650”，成为名副其实的“运动科技第一股”。

　　据悉，Keep本次IPO总计全球发售1083.9万股，其中国际发售975.47万股、公开发售108.39万股。而Keep公开招股也获3.08倍超额认购。

　　官方数据显示截至2022年，Keep拥有3640万平均月活跃用户，月活用户产生了21亿次锻炼次数，已经成为了目前中国最大的线上健身平台。

　　围绕着线上健身，Keep的业务范围涵盖了健身课程与直播、运动智能硬件、配套运动产品以及线下自营Keepland健身中心等多项业务。

　　通过线上线下的融合、内容与硬件的打通，Keep已经布局了一个覆盖用户完整健身生命周期的健身生态。

　　然而，Keep商业模式是否持久，盈利问题何时解决，都是备受外界关注和讨论的问题。未来，作为上市企业，如何跳出互联网内容平台商业化的魔咒，经得起作为“运动科技第一股”的头部企业压力与挑战，Keep都要将自己的动作与努力，置于日光之下。

　　Keep所在的线上健身领域，在中国市场充满了机遇，涵盖线上会员及课程、智能健身器材、装备服饰以及健康食品。

　　根据灼识咨询报告提供的数据，2022年中国拥有世界上最大的健身人群，达3.74亿，为世界之最。报告预计，2027年中国健身人群规模将达到4.64亿，中国健身市场规模将突破2万亿元，完成翻倍增长。

　　其中，线上健身市场的占比将逐年提高，预计在2027年达约61.8%，2022至2017年的复合年增长率远超线年中国健身人群的平均年支出为2518.3元/人，远低于美国的16425元/人，显示出强大的增长潜力。

　　单以线上健身内容提供方为例，就能被划分成为多个阵营，其中包括以苹果、小米、华为等为主的互联网硬件企业，以哔哩哔哩、抖音、快手等为主的互联网内容平台，以及智能健身硬件企业FITURE等。

　　其中，智能健身设备企业和互联网硬件企业的主营业务集中在硬件售卖上，健身课程内容为拉动产品销量的附加属性，其目的旨在打造一套围绕自身硬件为主的健身生态圈。

　　互联网内容平台的核心业务并不聚焦在线上健身这一细分领域，但在全民健身的运动热潮下，为了完成带动内容平台DAU（日活跃用户数量）增长，大部分内容平台会签约运动达人，免费公开付费课程，作为内容多元化的重要补充，来聚集粉丝。

　　与上述垂直领域的竞争者相比，分别来检视Keep在健身领域智能硬件抑或因运动达人聚集的平台粉丝等多项数据上，并没有绝对优势。但是，Keep通过其不同业务线的内部协同，跑出一条独一无二的商业模式，拥有的是这些企业无法比拟的优势。

　　Keep的招股书中显示，此次募资所得款项净额将用于以下用途：35%将在未来三年内用于研发，以提升技术能力并推动产品创新；30%将在未来三年内用于健身内容的开发及多元化；25%预计在未来三年内用于投入品牌宣传及推广；10%预计用于一般企业用途及运营资金需要。

　　这些资金的投入，基本与驱动Keep业务增长的“三驾马车”相互关联：线上健身内容、智能健身设备以及配套运动产品。

　　配套运动产品承载着Keep未来的想象空间。这块业务包括与运动相关的瑜伽垫、哑铃、护具和运动服，代餐、零食和营养补充品。

　　据招股书中披露的数据，Keep收入有超过半数以上来自于自有运动品牌产品，其中配套运动产品的收入占到总收入30%以上，且在运动产品客户中会员渗透率连续三年都超过了40%。

　　不难理解，Keep提供的产品与旗下运动课程具有强关联性，譬如哑铃、运动服、护具等。根据第三方数据，以交易总量计算，Keep是2022年中国最大的瑜伽垫品牌。

　　Keep还拥有智能健身设备，包括智能单车、手环和跳绳等。这些运动设备提供的数据，能与线上健身内容协同配合，给用户提供更好的健身建议，改善整体的训练效果和使用体验，从而建立更全面的用户数据档案。

　　Keep配套产品销售额的增长，既依赖于高粘性会员用户的付费，还有得益于线上的虚拟赛事。数据显示，通过虚拟体育赛事，Keep获得的收入同比增长500%。

　　2022年，Keep举办了150多场线上付费赛事，是前一年的近三倍。除了跑步，还有骑行、跳绳等个性化项目，这块收入被Keep计入“线上付费内容”。

　　线上虚拟赛事不仅降低了参赛门槛，而且Keep也为虚拟赛事定制了与知名IP合作的活动和奖牌，这成为吸引年轻用户的一大利器，也为Keep 拓展用户来源增加了想象力。

　　相关数据显示，Keep的会员订阅和线上付费内容在垂直领域市场中占有率第一，换言之Keep的付费用户基数更大。以这些高付费意愿的用户为基础，围绕线上健身在多领域开展业务协同发展和融合，这是Keep独有的路径。

　　Keep提供的智能硬件产品，能提供的不仅仅是基础的运动和心率监测功能，用户还能获得相应的免费课程和指导。

　　此外，Keep还拥有自身的电商体系，提供的不仅是基础的运动服饰和装备，它还提供健身食品爱游戏中国官方网站。目前用户的运动课程与数据已经实现打通，后期Keep还具备将健身中最为重要的饮食这一环，引入到用户自身健康管理中，构建一套完整的数字化健身体系。

　　至此，线上健身课程、身体数据监测以及饮食已经打通。总结来看，Keep通过激励用户完成定期锻炼，提高用户参与度，并使用全面的内容产品指导健身。这使Keep能够将用户转化为订阅会员，同时亦推动自有品牌运动产品的销售，因为用户倾向于购买智能健身设备和配套运动产品，如健身装备、服饰和食品，以提升他们在锻炼中的表现和体验。同时，Keep的自有品牌产品也将流量再次引向线上健身内容。

　　Keep打造的完整“健身生态”，足以让其在过去几年的竞争中冲出运动健身这个红海赛道。而站在IPO这个新的时间节点上，Keep想要在维持既有增速的基础上，寻找新的增长点，要做的还有很多。

　　近年来国家层面诸多利好政策频出，如体育产业发展“十三五”规划、全民健身计划、自行车运动产业发展规划、马拉松运动产业发展规划等。

　　根据第三方数据统计，在2023年1月1日至6月30日期间，国内体育相关公司的投融资总额约合24.0184亿人民币，同比增长123.68%。

　　借助这一波热潮，Keep需要做的，是广积粮，高筑墙，充分释放作为在线健身头部企业的商业潜力和平台价值。